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冠状病毒可能是2020年独一无二的黑天鹅,今日现货黄金价格

如果全球流行病爆发,工业大宗商品价格的下行空间将是巨大的。 假设月度平一盎司均价格降至2015-2016年利润衰退期间的各自低点,基本金属价格指数..今日现货黄金价格

如果全球疫情爆发,工业商品价格将有巨大的下跌空间。

假设2015年至2016年利润衰退期间,一盎司的月平均价格跌至各自的低点,基本金属价格指数将下跌26%,WTI原油价格将较近期价格下跌43%。

本文来自智宝,版权属于长沙黄金穆迪

与2008-2009年全球金融危机和经济衰退相比,冠状病毒的流行更像一只“黑天鹅”。

与美国住房抵押贷款危机不同,没有人预测到2020年初会有一场毁灭性的大流行病。

与金融危机不同,公共卫生和经济决策者治疗1918年流感大流行的能力可能有限。

面对冠状病毒可能扩散带来的风险,穆迪工业金属价格指数大幅下跌。

自冠状病毒爆发以来,工业金属价格指数从010降至10001,每克下跌7.1%,铜下跌10.4%,镍下跌8.7%,锡下跌8.2%,锌下跌7.3%,铅下跌4.6%,铝下跌3.5%。

在很大程度上,工业金属价格的最新一轮下跌源于中国对全球工业活动的巨大影响。

1月29日的基本金属价格指数为2017年6月以来的最低水平。也就是说,这种通常可靠的全球工业活动晴雨表在2018年6月贸易形势最紧张时表现更好。

世界经济增长与工业金属价格指数高度相关。

从1987年到2019年,国际货币基金组织的世界经济增长与穆迪工业金属价格指数的年百分比变化有很强的相关性,为0.79。

相比之下,世界经济黄金价格增长和美国经济增长之间的相关性要弱得多,为0.53。

随着世界经济增长从2018年的3.6%放缓至2019年的预期2.9%,工业金属价格指数的年百分比变化从2018年的7.0%降至2019年的6.9%。

1986年后的九年间,工业金属价格指数的年收缩率超过5%,全球经济的平均年增长率为2.7%,美国的实际国内生产总值增长率为1.5%。

另一个极端是,在过去的15年里,工业金属价格指数的年增长率超过了5%,而全球经济的平均年增长率为4.4%,美国的实际国内生产总值增长率为3.1%。

在剩下的几年里,或者当基本金属价格指数的年百分比变化在-5%和5%之间时,全球经济将以3.2%的平均年增长率增长,美国将以2.8%的平均年增长率增长。

到2020年,全球经济增长将加速至预期的3.3%,现在正受到未知冠状病毒进程的挑战。

在截至2020年1月17日的13周内,工业金属价格指数上升了0。同比增长8%。今天周生生的黄金价格是8%。此后,该指数同比下降3.8%。

在病毒恐慌之前,基本金属的价格低于平均水平。

即使在冠状病毒爆发之前,全球工业活动也只是缓慢稳定下来。

工业金属价格指数甚至不如2015-2016年全球经济放缓和利润下滑后的复苏。

例如,2016年2月的基本金属价格指数比2016年1月的底部上涨了6.5%。

在冠状病毒恐慌之前,工业金属价格指数仅比2019年12月的低点高1.7%,比2019年下半年1月份的平均值低0.5%。

如果不可思议的事情发生,全球流行病爆发,工业商品价格将有巨大的下跌空间。

在2015年至2016年利润衰退期间,简单地将月平均价格降至各自的低点,将使基本金属价格指数和WTI原油价格分别较近期价格下降26%和43%。

产能过剩抑制商品和成品价格。

消除冠状病毒的威胁并不能保证工业商品价格迅速回升至2018年的高点。

全球工业活动可能仍未达到显著提高全球产能利用率的水平。

在某种程度上,关税并没有因为全球产能利用不足而加速美国贸易商品价格的上涨。

相反,2019年12月美国非石油进口价格指数同比下降1.5%。

基础金属价格疲软将意味着美国国债收益率下降和息差扩大。

矛盾的是,当基本金属价格指数在2019年3月达到峰值时,它比2018年3月下降了6.1%;当该指数在12月触底时,它比去年同期下降了0.7%。

然而,每月平均

2011年4月,当工业金属价格指数见顶时,10年期美国国债收益率为3.46%,而穆迪Baa工业公司的长期债券收益率差为144个基点。

自2011年4月以来,10年期美国国债的月平均收益率在2011年5月低于3.17%。

最近,10年期美国国债收益率跌至1.54%以下。

此外,2011年4月的Baa工业利率差是当前商业周期改善的最低月平均水平。

虽然2020年1月29日Baa实业公司的长期债券收益率差扩大了180个基点,但3.84%的长期Baa实业债券收益率是1956年以来的最低水平。

目前,对冠状病毒的担忧提振了高质量债券,并对高收益债券产生了负面影响。

自1月17日市场收盘后,对冠状病毒的担忧首次扰乱了金融市场,10年期美国国债收益率从1.82%降至最新的1.54%,长期Baa工业债券收益率从3.99%降至3.84%,所有彭博/巴克莱Baa到期公司债券收益率从3.05%降至2.89%,为7年来最低。

高收益债券是受到冠状病毒风险不利影响的美国信贷市场的主要组成部分。

然而,综合投机级债券的收益率从1月17日至1月27日从5.26%飙升至5.79%,然后在1月29日回落至5.58%。

然而,1月30日的股票市场抛售警告说,投机性债券收益率将再次攀升。

此外,穆迪的平均预期违约频率指数从1月17日的4.40%升至1月29日的4.84%。

后者是自2019年8月15日以来的最高水平,当时495个基点的高收益债券利差远远高于最近的415个基点。

然而,如果高收益债券的息差提高80个基点,投机债券的收益率将提高至6.38%。

更糟糕的是,从历史的角度来看,无论是近期高收益债券的预期违约频率还是过去三个月的增加,都有利于上海老庙高收益债券的综合息差达到黄金价格点的520-560点的中点。

高收益债券利差的增加将把投机债券的收益率推至6.00%至7.00%之间。

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